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涪陵榨菜的核心价值分析

2019.08.29 13:34:37   作者:股往金来1973   来源:雪球  

涪陵榨菜分析框架从三个层次最底层依次展开

1值钱商业模式很值钱

2赚钱行业及财务指标分析验证公司很赚钱主流分析集中在这个层面

3值多少钱估值和市值持续的上涨


市面上的分析大部分集中在赚钱和值多少钱或估值上很少去深入分析值钱这一层次的不要以为读懂财报就弄看懂一家公司如果没有深刻理解第一层次在第二层次和第三层次的分析都容易出错

赚钱的公司未必值钱例子原加多宝值钱卖王老吉很赚钱但是公司不值钱在中国大陆代理瑞士军刀代理金利来的公司也很赚钱但是也不值钱

所以分析商业模式是否值钱是第一位


涪陵榨菜很多人都认为商业模式很简单如果简单你也开一家榨菜厂卖一下榨菜试试看。。。

其实真的不简单。。。

涪陵榨菜的商业模式分析用一个大写的字母X来表示左侧上游不同的农民大面积的种植最后要汇集到涪陵榨菜右侧下游涪陵榨菜生产好的成品要大面积发散开销售到全国及世界要不断的下沉到县或村故而用x来形容榨菜的模式

涪陵榨菜在整个价值链的核心点位置核心的原因在于乌江这一品牌品牌的核心在于乌江是榨菜领域的冠军涪陵榨菜也是榨菜行业品类第一品牌第一和品类第一相统一

榨菜从青菜头种植到加工再到销售渠道最后到客户的餐桌上整个产业流程涪陵榨菜是轻资产模式最赚钱价值量最高

而上游和下游都是重资产模式价值含量最低原因1都要占用大量土地资产或门店2都要提前支出很高的成本才有回报3时间周期长上游种植一般需要5个月才能收获下游的零售渠道去库存也要长短不同的周期4上下游的交易对手实力都很弱上游农民下游零售商和顾客店大欺客客即交易对手);5利润率最低风险也最大上游农业最不赚钱风险最大例子獐子岛武昌鱼最早的蓝田股份等下游零售业也是利润率非常薄的行业净利润率5%都烧高香了可以参见上市公司苏宁易购和永辉超市的净利率

反面例子1手机的产业链手机厂商上游是得罪不起的主上游有很强的定价力上游拥有专利则拥有最赚钱的位置2工程承包商水处理等下游是得罪不起的主需要垫资等等

涪陵榨菜这个模式的关键点1不能自建下游也不能自建上游因为一旦自建就会变成重资产就会拉低利润和增加风险2变种模式对上游是公司加农户对下游是可以采用加盟3这也是我不看好周黑鸭看好绝味的原因

涪陵榨菜的价值含量最高在于1不用占用大量的土地集约化生产2不用占用大量的资金预支低品牌在所以上游采购信用在不怕材料不供货)、应收低负债率低3时间周期短加工后立马卖出去4相对于上下游交易对手实力最强因为定价能力最强5利润率最高风险最小

如果你认为讲到这里就讲到了核心那你错了

这个模式还有一个最最核心的问题就是杠杆或曰信用

涪陵榨菜和消费者的交易关系分解涪陵榨菜卖出一包或几包榨菜给消费者得到钱后那么这个交易就Close了但是榨菜在消费者哪里才刚刚Start一般来说这个榨菜会滞留几天才吃完

对于榨菜来说货出去钱进来资产周转利润提前实现和锁定对消费者来说钱变货可能吃掉也有可能过期可能没吃完可能扔掉等等情况变的非常复杂但是钱是肯定花出去了

这种模式也叫这预存卡消费模式如果还难理解举例说明

1理发店给你卖卡200元10次先交钱200元半月理发一次消费一次结束后实际是理发店在借消费者剩下没消费的钱理发店变相的借钱扩张这就是信用和杠杆

2日化企业洗衣液或洗发水公司给你卖50元一瓶洗发水或洗衣液消费者每天挤出一点洗发水或洗衣液用实际也是变相的杠杆只是库存到了消费者家里

3教育培训学而思或新东方的物理或英语培训先交半年或一年的钱再上课实际也是借消费者的钱

4白酒公司把一瓶茅台卖给客户客户一点点的喝酒

5儿童奶粉或咖啡。。是不是

6医药。。。是不是

7可口可乐。。。是不是


。。这种模式如散文一样形散而神不散。。


这种模式下产品或服务的客户越多卖的越多,“借钱越多利润率也就越高比如理发店卖的卡越多借钱越多

规模是这个模式的核心可惜理发店的辐射半径太小也可惜理发店是租房子的租金成本太贵更可惜理发店或健身房有时候经营不善还容易跑路。。所以理发店是重资产的模式上市太难了

茅台伊利也基本是这种模式

小发现学而思蓝月亮江小白海天味业等相同的预存卡消费类型的商业模式。。。(他们都有一家同样的投资机构是谁呢猜一猜

以上消费品还是永远的复购率很高的行业比如日用消费

所以说涪陵榨菜的这种模式是非常非常的值钱的

既然涪陵榨菜很值钱和也很赚钱但是涪陵榨菜现在就没问题了吗

榨菜目前的困惑品牌延伸还是品牌管理并购)?

品牌延伸品类扩张):榨菜海带萝卜品牌都是乌江

品牌管理乌江和惠通

模式一海天一个品牌耗油酱油黄豆酱。。。做的风生水起伊利也是一个品牌1000个以上的品类

模式二雀巢雀巢太太乐。。N多品牌);五粮液五粮醇金六福。。。N多品牌);格力格力大松晶弘);可口可乐可乐雪碧芬达。。N多品牌)。。。

海天老总说珠穆朗玛峰是世界第一世人皆知第二第三是谁世人皆懵逼

无论品牌还是品类必须是第一名。。。海天在酱油品牌第一耗油也是品类第一

榨菜2014年开始品牌延伸2015年开始并购惠通进入下饭菜领域。(还有三次并购都是失败其实没必要

涪陵榨菜现在有点凌乱和纠结到底是乌江品牌延伸还是品牌管理呢目前看品牌管理并不顺利因为惠通的牌子不行品牌不是第一品类也不是第一销售肯定不行下不去货从2016-2018年开始惠通的收入占比并没啥变化战略的凌乱导致了品类扩张或曰品牌延伸的收入占比也变化不大显然也就是榨菜的品类扩张和品牌管理冲突了

榨菜的乌江牌虽然品牌故事始于榨菜但是品牌内涵是否应该进行品类扩张到萝卜海带等真的需要管理层与时俱进学习一下海天伊利等商业战略非常成功的公司

好在榨菜的提价掩盖了这个小矛盾

榨菜的正确道路就是学习海天品牌延伸用品牌第一来做品类第一

当然品牌延伸也会存在失败可能比如茅台酒飞天很牛还做了茅台啤酒茅台红酒等并未打响现在又在试探品牌管理推出华茅能成功吗不得而知


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